Títulos de Wall Street acabaram de ser resgatados

(Opinião da Bloomberg) — Os banqueiros e traders de Wall Street podem agora sentir-se muito melhor em relação aos bónus deste ano do que no verão. O volume de negociação e de captação de recursos no mercado de ações permanece relativamente baixo em comparação com a produção económica ou o valor do índice S&P 500. Mas, afinal de contas, um setembro espetacular fez de 2024 um ano surpreendentemente forte para as comissões da banca de investimento.

O Bank of America Corp., o Citigroup Inc. e o Goldman Sachs Group Inc. alertaram os analistas há pouco mais de um mês que os lucros dos bancos de investimento ou dos mercados provavelmente decepcionariam. Mas na terça-feira, todos os três seguiram o exemplo do JPMorgan Chase & Co., superando com folga as expectativas de lucros do terceiro trimestre.

O Citigroup reportou o seu melhor trimestre em receitas de banca de investimento desde 2021, de 999 milhões de dólares, um sinal encorajador para um banco que há muito tem um desempenho inferior ao dos seus rivais. O resultado foi impulsionado por um grande aumento nos honorários de consultoria para US$ 394 milhões, um aumento de 47% em relação ao trimestre anterior e 32% melhor que no mesmo período do ano passado. Foi também apenas a terceira vez em cinco anos que o Citigroup cobrou mais taxas de transação trimestrais do que o Bank of America.

Todos os quatro bancos beneficiaram de algumas grandes fusões e aquisições que foram concluídas mais cedo do que o esperado, mas o Citigroup também renovou as suas operações, cortou banqueiros, pessoal de gestão e administrativo e contratou um novo líder, Viswas Raghavan, que veio do JPMorgan este ano.

Mark Mason, diretor financeiro do Citigroup, disse que o banco de investimento estava focado em tentar ganhar quota de mercado e ganhar mais comissões dos seus clientes bancários empresariais nos Estados Unidos, bem como procurar quota de mercado noutros mercados de maior crescimento. “Parte disso está começando a afetar a receita”, disse ele.

Para Wall Street em geral, a emissão de dívida foi o grande impulsionador das receitas da banca de investimento durante a maior parte deste ano, à medida que os mercados de obrigações e empréstimos de alto rendimento reabriram. Essa tendência continuou no terceiro trimestre, com uma onda de vendas oportunistas de obrigações com categoria de investimento, à medida que a Reserva Federal começou a cortar as taxas de juro.

No mercado de ações, as ofertas públicas iniciais e outras vendas de ações têm sido fracas em relação aos volumes médios de 10 anos, mas a atividade de fusões e aquisições começou a recuperar para níveis mais normais. A Goldman Sachs espera que os negócios continuem a recuperar este ano e em 2025, especialmente à medida que a actividade de aquisição de private equity começa a recuperar juntamente com os negócios empresariais.

Como o Morgan Stanley ainda não divulgou os lucros na quarta-feira, a receita total de taxas de banco de investimento até agora neste ano já está acima dos totais dos três primeiros trimestres de 2022 e 2023. Se o Morgan Stanley atender às estimativas, as comissões em 2024 estarão no caminho certo para superar cada um deles. dos três anos que precederam a pandemia de Covid-19 e a avalanche de dinheiro público que alimentou um boom da banca de investimento.

A negociação de acções também foi muito mais forte do que o esperado para o terceiro trimestre em todos os quatro bancos, ajudada pela maior volatilidade nos mercados, o que incentivou mais actividade de derivados e maiores empréstimos por parte de fundos de cobertura. As negociações de títulos, moedas e commodities foram mais lentas durante a maior parte do ano passado, com exceção do Bank of America, que relatou um aumento de 9%.

O financiamento no negócio de negociação de obrigações tem sido uma área de crescimento para vários bancos devido ao aumento da procura de alavancagem por parte de gestores de activos privados e fundos de cobertura multi-estratégia. A Goldman Sachs reportou a maior receita trimestral de sempre proveniente de financiamento de rendimento fixo, moedas e mercadorias, em 949 milhões de dólares, um aumento de 30% em relação ao mesmo período do ano passado.

O Bank of America também registou um forte crescimento nesta e na corretagem de primeira linha nos últimos anos, de acordo com banqueiros envolvidos nestas áreas. Não divulga números de receitas separados, como o Goldman Sachs, mas uma pista para o seu crescimento pode ser encontrada no total de empréstimos concedidos pela sua divisão de mercados: estes duplicaram para 141 mil milhões de dólares durante o terceiro trimestre de 2024, contra 74 mil milhões de dólares no último. trimestre de 2020.

Um dos resultados da recuperação da actividade bancária e comercial são os bónus mais elevados, o que significa que os bancos estão a acumular custos salariais mais elevados. Tanto na Goldman Sachs como no banco de investimento JPMorgan, os custos de remuneração durante os primeiros nove meses aumentaram cerca de mil milhões de dólares, ou 9%, em comparação com o mesmo período do ano passado. O Bank of America reporta apenas despesas de pagamento de grupo e estas foram 4% superiores às do ano passado. No Citigroup, os salários caíram 3% em todo o grupo, reflectindo a série de cortes de empregos que fazem parte do seu projecto de simplificação. No entanto, é provável que seus banqueiros de investimento e traders vejam números muito melhores.

Mais da opinião da Bloomberg:

Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.

Paul J. Davies é colunista de opinião da Bloomberg que cobre assuntos bancários e financeiros. Anteriormente, foi repórter do Wall Street Journal e do Financial Times.

Mais histórias como esta estão disponíveis em Bloomberg.com/opinion