(Bloomberg) — A petrolífera estatal venezuelana não pagou um centavo aos detentores de títulos nos últimos cinco anos. No entanto, os investidores que mantiveram uma determinada ação estão a preparar-se para uma recompensa enorme.
Os títulos da Petróleos de Venezuela SA que venceram em 2020 tornaram-se o único ponto positivo na pilha de 60 mil milhões de dólares em títulos petrolíferos e governamentais venezuelanos inadimplentes. Está a ser negociado a 93 cêntimos por dólar (alguns analistas dizem que há espaço para ganhar), enquanto todos os outros estão a ser negociados a menos de 17 cêntimos.
O preço reflete mais do que apenas otimismo do mercado. Os títulos serão liquidados depois que uma subsidiária da Elliott Investment Management venceu o processo de licitação para uma das subsidiárias da PDVSA por US$ 7,3 bilhões no final do mês passado. Isso tornará a Elliott responsável por atender às reivindicações dos detentores de títulos, porque a garantia dos títulos são ações de uma empresa afiliada: a controladora da Citgo Petroleum Corp.
Representa uma rara vitória para os investidores que, de outra forma, teriam visto os seus títulos de dívida venezuelana serem prejudicados por anos de colapso económico, isolamento político e o declínio de uma indústria petrolífera que fornece a maior parte dos lucros em dólares do país. Quaisquer esperanças de uma reestruturação da dívida em grande escala foram frustradas em Julho, quando o Presidente Nicolás Maduro fez a afirmação duvidosa de que tinha vencido as eleições presidenciais, isolando ainda mais o seu governo.
Alguns investidores compraram títulos PDVSA 2020 com grande desconto. Há dois anos, eles eram negociados a menos de 20 centavos de dólar.
“Estamos felizes por finalmente haver um acordo” para a Citgo, disse Lee Robinson, diretor de investimentos da Altana Wealth, que lançou um fundo para aumentar a dívida venezuelana há cerca de quatro anos. “Isso significa que o dinheiro está aí para os detentores de títulos.”
Quanto eles receberão agora depende diretamente de Elliott, um investidor ativista baseado em Nova York que foi fundado pelo bilionário Paul E. Singer. Na América Latina, Elliott é talvez mais conhecido como um credor que arrastou a Argentina a tribunal para obter um pagamento multimilionário, chegando ao ponto de apreender um navio da marinha argentina no caminho.
A oferta da Elliott inclui um plano para estabelecer um depósito para os detentores de títulos reivindicarem. Alternativamente, os dois lados poderiam negociar um acordo.
A Elliott e sua subsidiária que venceu a licitação, Amber Energy Inc., não responderam às mensagens solicitando comentários.
A vitória de Elliott é o resultado de um complexo processo legal para encontrar um comprador para a empresa-mãe da Citgo, um activo estrangeiro de propriedade venezuelana que opera três refinarias, oleodutos, terminais e canais de distribuição de combustível nos EUA. Os rendimentos serão destinados ao pagamento de uma longa lista de credores aos quais o governo venezuelano deve colectivamente cerca de 20 mil milhões de dólares.
É provável que alguns credores fiquem sem nada. Mas os detentores de títulos da PDVSA 2020 estão no topo da lista. As notas subiram 2 centavos por dólar desde que a Elliott’s emergiu como vencedora no mês passado. Os títulos subiram na segunda-feira, de acordo com dados indicativos de preços compilados pela Bloomberg.
No Barclays Plc. e EMFI Securities, os analistas recomendam que os clientes comprem os títulos, citando outras vantagens. Jason Keene, estrategista de crédito soberano do Barclays, estima que o crédito vale US$ 2,6 bilhões quando incluídos os juros acumulados. A preços do final de setembro, o valor de mercado das notas era de cerca de US$ 1,53 bilhão.
Embora o tribunal documente “planos detalhados para colocar dinheiro suficiente em depósito enquanto se aguarda o resultado do litígio de Nova York, acreditamos que as partes relevantes serão incentivadas a chegar a um acordo antes do fechamento”, escreveu Keene em nota.
Um processo legal ainda deve ocorrer antes que a venda seja realizada. O juiz Leonard Stark cancelou uma audiência de venda em novembro, depois que outros licitantes apresentaram queixas sobre falta de transparência no processo. Ainda não há uma nova data, sugerindo que será necessário tempo para processar os recursos, escreveram analistas da Oppenheimer & Co.
Além disso, alguns credores decidiram levar os seus créditos a outros tribunais, procurando contornar os procedimentos de venda. A oferta da Elliott depende do bloqueio desses processos adicionais, de acordo com um documento apresentado pelo magistrado especial nomeado pelo tribunal que supervisiona o processo de venda.
Apesar do atraso, investidores como Francesco Marani, da empresa de investimento boutique Auriga, dizem que há uma recompensa à vista, mesmo quando o resto da dívida da Venezuela definha.
“Isso terá uma resolução mais rápida do que os acordos não garantidos da PDVSA e dos governos soberanos, que só serão movidos em caso de reestruturação”, afirmou.
(Atualizações com movimentos de títulos no parágrafo 11, comentários de analistas no parágrafo 14).
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