O exame, realizado pelo Instituto Nacional de Gestão de Valores Mobiliários (NISM), é obrigatório para que um executivo por empresa obtenha ou mantenha o registro. Freqüentemente, é um gestor de investimentos de nível sênior quem faz o exame em nome da empresa.
Vários gestores de fundos, falando sob condição de anonimato, explicaram a elevada taxa de insucesso e o que estão a fazer para a evitar, apesar de um organismo da indústria ter abordado o assunto com o regulador.
“O problema é que eles têm um exame para fundos Cat-1, Cat-2 e Cat-3, embora as regras que regem cada categoria sejam separadas”, disse um gestor de fundos. Os gestores de fundos alternativos são registados na Categoria 1 se gerirem capital de risco. Os fundos de infra-estruturas, de impacto ou de categoria II destinam-se a capitais privados ou dívida privada, enquanto os fundos de mercados públicos enquadram-se na categoria 3.
“(O exame) é muito pesado Cat-3. E a forma como fazem o exame não reflete a forma como a indústria funciona”, acrescentou um segundo gestor de fundos.
O problema começou quando o Securities and Exchange Board of India (Sebi) pediu no ano passado aos executivos de fundos de investimento alternativos (AIFs), que abrangem empresas de capital privado e de capital de risco, que passassem num exame com questões de múltipla escolha, uma vez que outros oferecem serviços semelhantes. já estavam fazendo isso. então. Inicialmente, Sebi queria que todos esses executivos fizessem o teste, mas este foi reduzido a um executivo por empresa, na sequência de pedidos de vários gestores de fundos. Os fundos têm até março de 2025 para cumprir.
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“Desde que o processo de exame começou, há 4 a 5 meses, cerca de 36 a 40% dos executivos que fizeram o exame foram aprovados. Não é uma grande preocupação, uma vez que as percentagens iniciais de aprovação para outras classes de activos também foram baixas. Com o passar do tempo, espera-se que a porcentagem de aprovação melhore”, disse uma pessoa familiarizada com o pensamento de Sebi. Quando os executivos que administram os Serviços de Gerenciamento de Portfólio começaram a realizar o teste, a porcentagem de aprovação estava em torno de 10-12%, que agora está perto de 40. %, acrescentou a pessoa.
Anteriormente, qualquer pessoa poderia criar um FIA se um membro-chave da equipa tivesse pelo menos cinco anos de experiência em investimentos e um dos membros possuísse uma qualificação educacional relevante, como uma licenciatura em finanças. Isto foi visto como um impedimento para novos gestores de fundos e foi alterado para o atual sistema experimental após representação da indústria, disse a pessoa citada acima.
O problema começou quando Sebi pediu aos executivos dos AIFs (que cobrem private equity e empresas de private equity) que passassem num exame com questões de múltipla escolha.
O NISM, que realiza o exame, não respondeu imediatamente a um pedido de comentário na quarta-feira.
Muitos fundos com executivos experientes que operam na Índia há mais de duas décadas estão contratando executivos juniores certificados para complementar sua equipe de investimento e atender aos requisitos da Sebi.
“Os antigos requisitos de elegibilidade funcionaram como uma barreira para novos gestores, pois foi especificado um critério de experiência mínima. As novas medidas são uma tentativa do regulador de nivelar as condições de concorrência e incentivar novos talentos e o crescimento da indústria”, disse Swapneil B. Akut, sócio do escritório de advocacia S&R Associates que dirige a prática de fundos.
“Se os gestores de fundos existentes estão tendo dificuldade para passar no exame, eu não diria que isso questiona sua experiência ou conhecimento do setor de fundos; é provável que já tenha passado algum tempo desde a última vez que eles se sentaram ou se sentaram. apresentado a “A um possível meio-termo poderia ser o regulador isentar os gestores de fundos existentes que possam demonstrar experiência significativa e um histórico de conformidade”, disse Akut.
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No entanto, tais isenções são improváveis, disse a pessoa citada acima, familiarizada com o pensamento de Sebi. “Há muitas mudanças regulatórias. Mesmo um gestor de fundos existente precisa de ser mantido atualizado e, portanto, o escrutínio é necessário”, acrescentou a fonte. “O regulador dos mercados está ciente do feedback que a indústria forneceu”, acrescentou a fonte.
A questão da isenção dos gestores de fundos existentes foi levantada em 2023 durante consultas públicas. Na altura, Sebi reconheceu que a resposta da gestão do FIA à proposta do exame foi “geralmente negativa”.
Na altura, os administradores de FIA tinham solicitado que os gestores de fundos existentes fossem isentos porque “possuem qualificações especializadas em gestão de investimentos, como CFA, CA, MBA, etc. Portanto, pode não ser necessário para o No entanto, não foi aceite garantir que os gestores de fundos têm o conhecimento necessário sobre as novas diretrizes, além de testarem seus conhecimentos, de acordo com o feedback da indústria de FIA.
Gestores de fundos mútuos, consultores de investimentos, negociantes de ações, commodities e derivativos, analistas de pesquisa, profissionais de insolvência e banqueiros comerciais também precisam de certificações Sebi.
Depois que os gestores de fundos de PE e VC solicitaram mais tempo, Sebi estendeu o prazo até março de 2025 para que os gestores de fundos cumprissem.
Os exames podem mudar
“As pessoas que possuem fundos Cat-1 são questionadas sobre Cat-III e vice-versa”, disse o segundo gestor de fundos, um veterano do setor.
O teste é um questionário de múltipla escolha com pontuação negativa para respostas incorretas.
Os profissionais de investimento em exercício muitas vezes falham no teste por questões técnicas, por causa de alguma mudança de regra que podem ter perdido. “Às vezes a pergunta em si está errada, porque Sebi teria posteriormente modificado a regra”, diz um terceiro gestor de fundos.
Muitos estão com dificuldades porque já se passaram mais de 10 a 15 anos desde que fizeram algum exame.
“Eu disse aos meus colegas para seguirem em frente. Eles precisam estudar um pouco e fazer o exame”, disse um quarto gestor de fundos.
Para ser claro, muitos executivos passaram no exame depois de estudar por uma semana.
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Isso também torna vários executivos de nível júnior valiosos para as empresas. “Aconteceu que os funcionários mais jovens estão agora a ser solicitados a submeter-se a estes testes para garantir que a empresa cumpre os requisitos”, disse um quinto gestor de fundos. “É como se uma pessoa por loja médica tivesse um certificado D.Pharm para atender aos requisitos regulatórios”, explicou ele.
“Nenhum desses testes faz sentido. Porém, como somos vistos como prestadores de serviços de gestão de carteiras, estamos a ser submetidos a esses testes”, afirmou o executivo, acrescentando que os fundos procuram candidatos com a certificação, uma vez que o prazo para cumprimento é 31 de março de 2025.
A Associação Indiana de Capital de Risco e Capital Alternativo (IVCA), o órgão da indústria para empresas de capital de risco e de capital privado, abordou a questão com o regulador. “É provável que novos conjuntos de questionários sejam criados para torná-los mais relevantes para aqueles que aparecem em cada categoria”, disse um sexto gestor de fundos. “Muito provavelmente, o prazo para cumprimento da exigência também será adiado por alguns meses.”
