Banco da Coreia vê primeira mudança de política em anos em meio a sinais de esfriamento imobiliário

Espera-se que o Banco da Coreia faça uma mudança política há muito aguardada esta semana, juntando-se aos seus pares globais no início de um ciclo de flexibilização, depois de o mercado imobiliário ter mostrado sinais de arrefecimento e a inflação ter caído abaixo do seu objectivo.

Vinte dos 22 economistas consultados pela Bloomberg previram que o banco central reduzirá a sua taxa de juro de referência em um quarto de ponto percentual, para 3,25%, quando o conselho definir a política na sexta-feira. Seria a primeira mudança de direcção política desde que o BOK aumentou a sua taxa de um mínimo histórico de 0,5% em Agosto de 2021 para sair do estímulo da era pandémica.

A economia continuou em grande parte a expandir-se desde então e está no bom caminho para registar um crescimento de cerca de 2,4% este ano, graças a uma recuperação nas exportações liderada por semicondutores. Mas esses números podem ser lisonjeiros.

Olhando para o interior da economia, os gastos das famílias têm estado quase estagnados nos últimos anos. Embora as exportações normalmente contribuam mais para o crescimento da Coreia do Sul do que o consumo interno, a economia tem dependido muito mais de remessas para o exterior acima da tendência nos últimos anos do que antes.

Quando a procura externa começar a arrefecer, a economia poderá começar a parecer muito menos robusta, à medida que tenta apoiar-se na procura interna para ganhar impulso. Os gastos das famílias no segundo trimestre caíram 0,3% em relação aos três meses anteriores.

Além disso, os riscos de crédito continuam a obscurecer as perspectivas económicas, pressionando o BOK para relaxar as suas políticas. O corte de meio ponto percentual da Reserva Federal no mês passado reduziu a diferença entre as respectivas taxas de juro dos países, criando espaço para o BOK reduzir esse montante para metade sem exercer pressão indevida sobre a moeda enfraquecida.

“Um corte nas taxas proporcionaria um impulso muito necessário à economia”, disse Chong Hoon Park, economista do Standard Chartered Bank Korea. “Mudanças decisivas na política monetária nos Estados Unidos e na China, juntamente com a valorização do won coreano em relação ao dólar americano, proporcionam ao BOK incentivos para reduzir as taxas.”

Até agora, o BOK adiou a política de flexibilização devido aos receios de que um corte antecipado pudesse estimular um aumento da dívida das famílias e ameaçar a estabilidade financeira. Os sinais de sobreaquecimento no mercado imobiliário em Seul ajudaram a alimentar essas preocupações, dando às autoridades um incentivo para alargarem o seu padrão de manutenção, mesmo quando a inflação ao consumidor permaneceu numa trajetória descendente que acabou por levá-la bem abaixo da meta de 2% do banco no mês passado.

Há vários meses, responsáveis ​​governamentais intervieram com medidas para controlar os preços da habitação, prometendo maior oferta de habitação e regulamentações de crédito mais rigorosas. Em Setembro, as compras de apartamentos em Seul, bem como os preços, diminuíram pelo segundo mês, sugerindo que as medidas podem estar a ajudar a arrefecer a dinâmica do mercado.

Se o BOK realmente reduzir as taxas na sexta-feira, as autoridades provavelmente acompanharão a medida com palavras de cautela. Os preços da habitação na capital continuam elevados e o rácio entre a dívida das famílias e a dimensão económica da Coreia do Sul está entre os mais elevados do mundo desenvolvido.

“Dada a crescente cautela em torno do mercado imobiliário local, esperamos um corte mais agressivo desta vez”, disse Kathleen Oh, economista do Morgan Stanley Asia Limited. “A orientação pode estar dividida e o tom pode parecer cauteloso, mas na verdade é provável um corte há muito esperado.”

Dois membros do conselho do BOK fizeram comentários recentes anunciando um possível corte. O membro do conselho, Shin Sung Hwan, disse no mês passado que, embora a economia tenha crescido mais rapidamente do que o inicialmente previsto, a actividade retalhista está estagnada, apoiando os argumentos para um corte, mesmo sem esperar que os mercados imobiliários mostrem sinais de arrefecimento definitivo.

Outro membro, Chang Yongsung, sinalizou expectativas de que as medidas governamentais destinadas a controlar os preços da habitação entrariam em vigor gradualmente.

O Governador Rhee Chang-yong absteve-se de comentar publicamente sobre a direção política. Em vez disso, ele caracterizou a extensão do padrão recorde de posse como uma oportunidade para soar o alarme sobre o entusiasmo excessivo pela propriedade residencial em Seul.

Uma combinação de outros factores está a ajudar a alimentar o apetite por bens imobiliários premium, incluindo os empréstimos jeonse, uma prática única através da qual os arrendatários pagam antecipadamente cerca de metade do valor de uma propriedade como depósito em vez da renda. Eles recebem o dinheiro de volta quando o prazo do aluguel termina e, enquanto isso, os proprietários têm dinheiro para investir no mercado imobiliário.

Rhee citou um entusiasmo invulgarmente forte pela educação entre os residentes de Seul por exacerbar “um ciclo vicioso” que deu às famílias do bairro nobre de Gangnam, em Seul, um “mito de invencibilidade”.

Gangnam, um conjunto de distritos no sul de Seul, abriga apartamentos multimilionários, um enclave de lojas de luxo e um conjunto de cursinhos que podem ajudar os estudantes a conseguir colocação nas melhores universidades do país. Para as famílias aspirantes em Seul, garantir a melhor educação possível para os seus filhos é um requisito fundamental.

A dinâmica da oferta e da procura no mercado imobiliário pode garantir que o BOK adopte uma abordagem lenta a quaisquer novos cortes nas taxas depois de dar o seu primeiro passo.

Os preços da habitação podem continuar a subir depois de os riscos de crédito terem dissuadido os promotores de iniciarem projectos durante o ciclo de aperto, levando a uma escassez de habitação, de acordo com o Korea Housing Institute, um organismo de investigação.

“Como acreditamos que o mercado imobiliário continuará a restringir a função de reação política do BOK, esperamos que a taxa básica permaneça na faixa superior da estimativa da taxa neutra”, disse Jeong Woo Park, economista da Nomura Holdings, em nota.

A taxa neutra é um nível que não estimula nem restringe o crescimento económico. O comentário de Park sugere que mesmo que o BOK reduza as taxas na sexta-feira, como esperado, ainda procurará manter os custos dos empréstimos no lado restritivo por enquanto.

Com a ajuda de Tomoko Sato.

Este artigo foi gerado a partir de um feed automatizado de uma agência de notícias sem modificações no texto.